1. 研究目的与意义

松香产业是一种典型的资源性产业。我国松香加工企业大多具有规模小、资源依赖性强、进出行业门槛低的特点。同时，松香加工企业的经济效益受气候条件、经营环境等不确定性条件的影响，在增加企业投资风险的同时也提高了投资的机会价值。高风险往往意味着高回报，因此当不确定性足够大，必须考虑灵活性时，实物期权便能够在松香产业中发挥独特的作用。

所谓实物期权，顾名思义，是指一种期权，其底层证券既非股票又非期货，而是一种实物商品。实物期权这个词最初是由stewart myers提出。他指出一个投资方案其产生的现金流量所创造的利润，来自于目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。对于实物期权的研究相对于金融期权起步较晚，可以说实物期权是金融期权的延伸和拓展。常见的实物期权类型主要有延迟期权、放弃期权、扩张期权、收缩期权、转换期权等。

实物期权理论引入我国的时间不长，在松香加工领域应用比较少。但在保留传统投资决策分析合理内涵基础上，充分运用实物期权理论考虑投资的不确定性和灵活性，并用其定价方法对传统投资决策方法进行改进，可以为松香加工企业的投资和决策提供了新的思路，提高科学性，充分把握有效信息，推动松香加工企业的理性运作和长久健康发展。

2. 国内外研究现状分析

一、松香产业研究现状

松香是松脂蒸馏后的物质。固体，透明，不溶于水，质硬而脆，淡黄色或棕色。是制造油漆﹑肥皂﹑纸﹑火柴等的工业原料。我国是松香出口第一大国，松香的产量和贸易量长期占据世界首位。松香生产主要分布在东南和西南地区，如广西、广东、福建、江西、云南等松林资源丰富的地区。从09年开始，松香价格不断上升，然而，2011年松香产业遭遇巨变，价格不断回落，导致松香大量囤积，松香产业面临严峻考验。

张樟德在《中国松香工业的现状及发展对策》中结合国内外资源、技术等情况对比，分析出现阶段松香生产企业生产规模小、产品技术含量低、行业内缺乏价格发现机制、无序竞争、缺乏可靠的原材料基地等问题，并提出针对问题松香工业应走林、脂、产一体化道路，积极培育龙头企业，强化政府宏观调控的职能、加快技术创新等发展对策，为松香加工企业的发展指明了方向。

3. 研究的基本内容与计划

研究内容：

1、结合相关文献资料，分析松香企业的现状和特点。

2、结合前人的研究成果，研究实物期权的基本理论，并与传统评价法比较，凸显实物期权法的优势。

4. 研究创新点

在学术界针对松香加工企业研究其实物期权实现路径的文献并不多见，松香加工企业具有规模小、资源依赖性强的特点，并且在其投资经营过程中面临的诸多不确定因素，要求必须考虑灵活性，而实物期权理论特别适合用于这类不确定因素多、行动可以延迟的投资领域，这使得研究实物期权在松香产业中的实现途径变得更有价值。