1. 研究目的与意义

资本结构对企业经营管理的影响不容忽视，但是由于宏观背景、行业性质以及企业自身状况的不同，采用何种办法来使资本结构达到最优成为需要探究的问题。本文主要分析了长城汽车的资本结构，首先通过资本结构静态权衡模型计算出最优的资本结构，能够在一定程度上帮助长城汽车规避资本结构优化期间存在的随意性和主观臆断这些问题。其次根据动态层面的定量分析，综合考虑其他因素，能够帮助企业在发展的过程中不断优化其资本结构，从而实现资本结构最优。

长城汽车作为第一家在香港上市的民营整车汽车企业，同样也是第一批进军海外的民营汽车企业，以其作为研究对象可以为其他公司提供如何优化其资本结构的建议，也避免出现由于公司的资本结构不合理而限制企业发展的窘境。

2. 研究内容和预期目标

文章首先围绕国内外学者已发表的观点展开论述，主要概述了资本结构相关理论的发展、资本结构对公司业绩的影响以及资本结构的影响因素这几个方面的观点。然后根据我国的目前的发展趋势以及相关政策的出台，选择了汽车制造业作为研究对象，由于汽车制造业中所涉及的企业较多，以长城汽车作为代表，选择了近几年的财务数据进行了比较，来研究其资本结构，主要分析了其资本构成情况、负债构成情况、偿债能力分析和现金流量分析这四个部分。与此同时，又将长城汽车与汽车制造业的平均状况进行比较，提出其资本结构存在的问题。并根据其自身的情况，运用静态最优资本结构模型计算出最优资产负债率，再综合考虑内部和外部双重因素的影响计算出最优区间。最后，就前面发现的问题提出相关建议。

3. 国内外研究现状

（一）资本结构相关理论的发展

早期资本结构理论最早是由durand（1952）提出来的，该理论由净收益理论、净经营理论和传统折中理论三个部分组合起来的。modigliani amp; miller（1958）提出了著名mm理论，他们认为如果不考虑所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时,那么公司的价值与资本结构是没有关系的。modigliani amp; miller（1963）年又对mm理论进行了修正，考虑了所得税，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值，要想使公司价值达到最大化，可以通过调整债务资本来使资本结构达到最优。权衡理论放宽了mm理论的假设，认为公司通过权衡负债的利弊，从而决定债务融资与权益融资的比例。当负债率较低时，负债的税盾利益使公司价值上升;当负债率达到一定高度时，负债的税盾利益开始被财务困境成本所抵消;当边际税盾利益恰好与边际财务困境成本相等时，公司价值最大，此时的负债率为公司最佳资本结构。随后myers amp; majluf（1984）提出了基于管理者与投资者之间信息不对称的啄食顺序理论，该理论认为融资应遵循从内部到外部，外部又从优先债权再到股权这一顺序。随着研究的深入，研究者开始探寻资本结构的影响因素，baker amp; wurgler（2002）认为市场时机对公司的资本结构有影响，如果公司在市场评价较低时募集资金，其财务杠杆就会较低，反之亦然。在研究最佳资本结构时，jensen amp; meckling（1976）提出了代理成本理论，该理论认为如果能使代理成本达到最低，那么资本结构就达到最佳。

（二）资本结构对公司业绩的影响

4. 计划与进度安排

一、引言

（一）研究背景

5. 参考文献

[1]曹梦杰,李治堂.出版上市公司资本结构优化研究——基于优序融资理论[j].科技与出版,2018(02):54-58.

[2]宫汝凯,徐悦星,王大中.经济政策不确定性与企业杠杆率[j].金融研究,2019(10):59-78.