多因素模型在我国资本市场的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

自从威廉夏普等人提出单因素模型和资本资产定价模型之后，学者们就在不断对其进行研究和扩充拓展。其中最著名的是Fama-French的三因素模型，他们发现上市公司的市值、账面市值比、市盈率可以解释股票回报率的差异。后来，不同的学者又从不同的角度，基于不同的方法构建不同的多因子模型，例如在国外市场表现良好的五因子模型。

我国市场相较于外国市场还不够成熟，实行政策也有所不同，所以适用于我国资本市场的因子也有所不同。本文将基于我国资本市场的自身特点，运用CAPM模型和不同的三因素模型在我国资本市场进行实证检验。并比较不同模型对我国资本市场的解释力度。

2. 研究内容和预期目标

一、理论分析

（一）fama-french三因子模型

（二）扩充的三因子模型

3. 国内外研究现状

国内研究现状：

张雷，马宇欣（2020）运用a股市场的数据，进行了基于盈利股价比的三因子模型的实证研究，得出了如下结论：对于我国a股市场，盈利股价比因子比账面市值比因子更适合，在三因子模型中加入盈利股价比因子显著提高了投资组合超额收益的解释能力；a股市场具有盈利股价比的价值效应，体现了a股拥有一定程度的价值投资趋势，说明投资者需要更加注重股票的基本面价值。

杨麒麟，杨婧，吕龙超（2020）通过选取我国上证综指月度收益率数据分别回归建立capm模型和fama-french三因子模型，发现随着多因子的引入三因子模型的拟合效果优于capm模型，但账面市值比hml因子是多余的。他们还指出值得注意的是，由于上证综指数据比较分散所以ff3模型的表现优于capm的地方并不明显。

4. 计划与进度安排

2022年12月，撰写开题报告；

2022年1月—3月，撰写论文初稿；

2022年4月，修改初稿，并接受中期检查；

5. 参考文献

[1] 张雷,马宇欣.基于盈利股价比的三因子模型实证研究——来自a股的经验证据[j].税务与经济,2020(04):40-45.

[2] 杨麒麟,杨婧,吕龙超.fama-french多因子模型与capm模型的比较——来自中国市场的证据[j].中小企业管理与科技(中旬刊),2020(06):86-87.

[3] 齐岳,周艺丹,张雨.公司治理水平对股票资产定价的影响研究——基于扩展的fama-french三因子模型实证分析[j].工业技术经济,2020,39(04):113-122.