1. 研究目的与意义
越来越多的实证研究发现，证券市场存在许多用传统资产定价理论或有效市场假设无法解释的现象，如规模效应，账面市值比效应，市盈率异象，应计异象等，根据有效市场假说，任何投资策略都不可能取得超过应得风险回报的收益，所以，我们把利用投资者错误定价来取得投资回报的现象称为#8220;市场异象#8221;。市场平均水平的现象，又称为小公司效应。规模效应作为最常见的市场异象，是现代金融理论面临的难题之一，也是现代金融与行为金融争论的焦点。对现行的资产定价模型和有效市场假说构成了挑战，受到财经界研究者的广泛关注。
2. 研究内容和预期目标
（1）首先，研究规模效应即可以对市场有效假说和资本资产定价理论（capm）在我国股票市场的适用性进行实证分析，同时也能让我们对股票市场中公司规模与收益率的关系差生更加探刻的认识，使相关理论体系得以丰富。
(2) 其次，就目前而言，股票投资者在制定投资决策时很少有利用到#8220;规模效应#8221;，即使是基金、保险等机构投资者，在利用#8220;规模效应#8221;进行投资方面也几乎处于空自状态。因此，对中国股市#8220;规模效应#8221;进行研究，可以为股票投资者做出合理的投资策略提供参考，更好地引导投资者进行理性投资，从而促使资本市场朝着稳定和有效的方向发展。
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国内最早对#8220;小公司效应#8221;进行研究的是宋颂兴和金伟根（1995）。他们将上海股市按规模分为两个阶段，第一阶段为91，92年，第二阶段为93年至95年，并对第二阶段的上海股市的市场有效性进行了检验。他们先用k一s检验法来检验上海股市的29只股票的收益率是否服从正态分布。然后分别用时间序列相关性检验和游程检验法对上海股市的有效性进行了检验，结果表明，上海股市具有弱势有效特征。接着，他们将股票按总股本的大小分为组，前5组各包含5只股票，最后一组包含4只股票。他们使用夏普单指数对股本和收益率做最小二乘估计，实证结果表明，经风险调整后，股本最大的一组风险调整后的收益表现最差，股本最小的一组收益率最高，也就是说#8220;规模效应#8221;十分明显。
蒋先玲、吕东楷、张婷（2012）首先使用 gfo一garch模型对中国股市所有上市股票的#8220;一月效应#8221;进行实证研究，所选取的研究区间为1995年至2010年，实证结果支持#8220;一月效应#8221;。在此基础上，作者用fama-macbeth模型检验#8220;一月小公司效应#8221;，发现#8220;一月小公司效应#8221;不存在。
张婷、于瑾（2012）分别检验了中国股市、香港股市和台湾股市，发现香港和台湾的股票市场存在#8220;一月小公司效应#8221;。作者用 gdp 作为衡量我国春节年终奖金的指标，对gdp 和#8220;小公司效应#8221;间的关系进行实证分析，最后提出在我国特有的春节文化背景下，年终奖金是产生#8220;一月小公司效应#8221;的一个重要原因。
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本文首先对相关研究进行系统的梳理，在了解了#8220;规模效应#8221;的研究进程之后，对其相关理论进行了简要的介绍，从而更好地对#8220;规模效应#8221;的研究进行定位。然后本文通过实证分析，分别从多种角度检验了我国股市的#8220;规模效应#8221;。在得出实证结果后，对相关结果进行分析，并通过分析得出我国股市#8220;规模效应#8221;存在的原因。最后本文根据实证研究分析结果提出一些相关的建议。
5. 参考文献
[1]戴志敏，姜雨霏.证券市场异象的行为金融学探讨及对我国的启示[j]商业研究.2003（4）：100-103.
[2]邹红梅，欧阳令南.中国股市#8220;规模效应#8221;的实证综述及原因分析[j]华东交通大学学报.2004（12）：67-74.
[3]章晓霞，吴冲锋.中美股票市场#8220;规模效应#8221;的比较与启示[j]价格理论与实践.2005（11）：47-48.
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