投资者情绪、流动性风险和资产收益——基于中国期货市场分析开题报告

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

研究背景：1978年至2007年，中国gdp增速整体上保持上升趋势，并于2007年达到顶峰，然而2007年以后，中国gdp增速逐渐下滑，降至7%的左右，2015 年gdp增速勉强完成7%的目标，2016年， gdp 增速再次下滑，维持6.8%左右。2015年上半年央行采取宽松的货币政策多次降息、降准以维持经济稳定增长。在这种不断宽松的货币政策下使得众多资金无处可去从而不断进入期货市场，引发了期货市场不断高涨的行情，因此2015年上半年期货市场屡创新高。然而2015年下半年情况却急转直下，由于宽松的货币政策发生逾期的改变，以及对加杠杆的政策的变卦，导致资金急剧缩短，流动性快速枯竭，因此下半年可谓屡创新低。当市场流动性充裕时，资产的价格将围绕资产的价值上下波动，很少出现偏离实际价格的情况，即使出现，在市场自我修复功能的作用下，资产价格终将会回归实际价格。而金融危机的出现，会导致市场流动性枯竭，市场流动性一且不足，就会造成市场系统性的危机，且该风险会迅速蔓延，最终会导致原本运行良好的金融系统全面崩溃。在我国，中小企业的健康发展，设立更加健康的现代化企业制度，并因此推动我国经济调整到更加合理的结构，拥有健康环境的金融资本市场是不可或缺的。首先，中国期货市场中由于交易体量不同分为个人和机构投资者。即使近几年中国期货市场中，基金、私募和券商等机构投资者的体量增速很快，但机构投资者的体量依然很小，投资者结构依旧不合理。此外，新兴的中国期货市场，投资者的投资心理与投资理念处于不断发展阶段，尚未成熟，对于市场上信息的敏感性较高，反应程度超了应有的理性状况。与发展历程相对悠久的发达国家期货市场相比，中国期货市场的成熟度以及市场上投资者的理性程度都远远落后。投资者引发的情绪变动对期货市场价格以及金融资产定价也有着明显的影响。因此，投资者情绪在期货资产收益和金融资产收益的变动中，相比于国外市场，在国内市场扮演的角色更为重要。因此，综上所述，本文确定了以投资者情绪、市场流动性及资产收益三类要素来展开研究。

研究目的：本研究旨在梳理期货市场中投资者情绪、市场流动性以及资产收益的影响，介绍三者之间存在的联系，得出相关结论并为投资者提出相应的意见。

研究意义：

2. 研究的基本内容和问题

主要研究内容

本文的主要研究内容分五章。第一章绪论。本章拟从研究背景，研究意义，研究内容及研究方法四个方面引入。第二章文献综述。本章拟从投资者情绪、市场流动性和投资收益三个关键词出发，在分别梳理前人的研究文献的基础上并进行归类研究分析，得出三者之间的关系，并进行文献评述，比较得出论文的创新和不足。

第三章理论分析及假说陈述。本章通过梳理市场流动性、投资者情绪和资产收益相关研究的理论，理顺三个变量各自的定义，如何度量以及它们的影响因素并且为弄清楚三者之前的影响机制进行铺垫。

3. 研究的方法与方案

文章拟采用的研究方法有以下三种：第一，文献研究法。查阅国内外的有关投资者情绪以及市场流动性对期货市场资产收益影响的文献期刊，归纳分析文献期刊的研究框架，研究方法，核心结论和见解对策，并根据所得信息构建论文的框架思路。第二，理论分析法。通过阅读相关资料深入分析投资者情绪、市场流动性和资产收益之间的关系，从理论角度得出上述因素对资产收益可能产生的影响，提出假说。第三，实证研究法。搜集整理股指期货的价格数据，量化投资者情绪数据和市场流动性数据，并剔除错漏缺失的数据。设定变量，依照线形回归的相关理论，设定合适的模型并进行实证回归分析得出结论。文章的研究步骤：首先，通过文献阅读与理论分析，进行研究背景、目的、方法等相关介绍。综合现有研究理论，进行文件综述。其次，依据理论基础，分别研究市场流动性对投资者情绪产生的影响以及投资者情绪和市场流动性对沪深300股指期货市场收益的影响。 再者，进行数据搜集、变量定义、模型设定与分析、实证检验，选取合适的股指期货价格与投资者情绪、市场流动性量化数据进行概述、分析、评估，通过面板数据分析投资者情绪、市场流动性与资产收益三者关系，得出实证结果。

4. 研究创新点

【1】投资者情绪、市场流动性与股市泡沫——基于tvp-sv-svar模型的分析[j]. 石广平,刘晓星,魏岳嵩. 金融经济学研究. 2016(03)

【2】投资者情绪对资产价格的影响分析——基于中国股票市场的实证研究[j]. 黄世达,王镇. 价格理论与实践. 2015(11)

【3】沪深300股指期货定价偏差与投资者情绪[j]. 郑振龙,林璟. 数理统计与管理. 2015(06)

5. 研究计划与进展

（1）实地调查、资料搜集、整理及文献综述：2021年1月08日－2021年3月05日

（2）完成论文开题报告：2021年3月05日－2021年4月16日

（3）完成论文初稿写作：2021年4月16日－2021年5月01日