股市发展与货币需求相互影响及政策分析开题报告

1. 研究目的与意义（文献综述）

股票市场是宏观经济的晴雨表，能直观地反映一国经济的发展现状，也是一国经济政策的反应和标的窗口之一。中国股票市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场。从1990年上海交易所成立以来,作为资本市场的核心,我国股票市场短短的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。中国股票市场经过二十多年的发展，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用。股票市场的快速发展使其正在成为影响我国货币需求和货币政策的重要因素。传统经济理论认为货币供给的意外变动将影响股票市场,因而股票市场是货币政策传导渠道中的重要一环。国家主要通过货币政策和财政政策来间接调整货币供求，因而货币政策的选择对股市也产生了不可小觑的影响。中央银行可以运用存款准备金、再贴现、公开市场业务、基准利率、中央银行再贷款、信贷政策和汇率政策等多种货币政策工具，调节货币供求来影响股票市场。

目前流行的观点认为,股市波动与货币供求紧密相连是经济货币化进程的结果。另外一些学者试图从宏观货币需求的角度来论证这个问题。在西方货币需求理论的发展历程上,主流经济学关于货币需求的构成至今仍然沿用凯恩斯的观点, 认为货币需求由交易性货币需求、预防性货币需求、投机性货币需求构成。但是, 这三部分货币需求分别如何决定, 凯恩斯的观点分别被鲍莫尔、惠伦、托宾进行了修正, 并建立了鲍莫尔模型、惠伦模型、托宾模型，更现代有米勒和奥尔把随机库存理论运用到货币需求分析中, 提出了随机货币需求理论。

关于我国股票市场对货币需求的影响, 中国人民银行研究局课题组认为股票价格的上涨会使货币流动性有所增强, 因为伴随着虚拟资产名义价值的上升, 其隐含收益率上升, 货币收益率相对较低, 流动性偏好有所上升, 居民和机构愿意持有更多的现金和活期存款, 导致m0 、m1 增长过快, 货币流动性(m1 m/ 2 )比率持续上升。另外, 中国人民银行发布的《货币政策执行报告》多次从资金流向的角度提到货币流动性和股票市场的关系, 如2002年第三季度的《货币政策执行报告》提到“随着股市持续走低, 储蓄资金大量回流银行, 准货币增加很快, 相应拉高了m2 增幅, 降低了货币流动性比例”。还有许多学者就我国股票市场对货币需求的影响进行了实证研究, 多数研究者得出货币需求与股票市场发展正相关的结论。而易行健对货币需求函数进行估计, 结果发现股票市场的发展与扩张减少了对狭义货币与广义货币的需求。易行健的模型用股票市场成交金额作为规模变量, 似乎更多地考虑了股市的货币交易需求, 要检验股票市场对货币需求的综合影响, 用股票市场的流通市值显然更合理。另外, 用实际通货膨胀率简单替代预期通货膨胀率表明投资者完全理性, 这也与投资者有限理性不符合。但是以上这些有关中国股票市场对货币需求的影响的实证研究所采取的方法或多或少都存在缺陷。

2. 研究的基本内容与方案

中国股市近些年发展迅速，投机因素的加入带动了中国整体经济环境的动荡。加之经济全球化资本国际化，对货币政策的制定要求更高要求货币当局能更灵活得调整货币供求，刺激经济发展的同时保持国内经济稳定和发挥股票市场活力。本文主要研究股市发展对货币需求量的影响，采取理论分析与实证分析相结合的方法，从直接因素间接因素分别入手考察，并在此基础上对政策走势做合理解读和预期。我国股票市场发展与货币需求的相互影响,发现股市上涨在短期内会增加M1的需求和减少M2的需求,在长期会减少M1和M2两者的需求,股市冲击对M1需求的影响具有持续性,对M2需求的影响不具有持续性。同时，股票市场通过财富效应、风险分散效应、交易效应和替代效应等多种渠道影响货币需求,不同效应的影响方向是不同的。股票市场的发展倾向于减少狭义和广义的货币需求,且对广义货币需求的影响小于对狭义货币需求的影响,原因可能在于证券保证金纳入广义货币统计口径后,提高了广义货币需求的稳定性.因此,货币政策既要注意货币需求总量的变化, 更要关注货币需求的结构变化,利用选择性货币政策工具来防止股市泡沫膨胀。

文章主要分为四个部分进行论述：首先，总结国内外对货币需求的研究现状，综合国内外学者对股市与货币需求的发展看法。其次，分析股市发展，归纳股票市场发展的大致进程并着重针对我国股市发展情况进行分析，抓住我国股市的独特性。再次研究股市发展对货币需求的影响，离不开对货币需求函数的分析，分析货币需求与股市的相互影响。主要从凯恩斯流动性偏好理论和托宾q理论两方面讨论股市对货币需求的影响和货币需求对股市的直接间接影响并做股市对货币需求效应的合理性分析。最后，分析近几年股市政策和货币政策，预测未来政策走向，并得出最后结论。

3. 研究计划与安排

第一阶段（2015-12～2016-01）：选题定题；收集资料；撰写开题报告并答辩；

第二阶段（2016-03～2016-04）：开题报告修改、定稿并上传；

第三阶段（2015-04～2016-05）：撰写论文，并定稿；

4. 参考文献（12篇以上）

【1】杨志平. 改革我国股票市场刻不容缓,[j],综合管理, 2009.4

【2】王宇伟. 股票市场对货币需求影响的不对称性:来自中国的实证证据,[j]学术月刊，2009(7)

【3】赵明勋，中国股票市场发展与货币需求实证研究, [j]财贸研究, 2005(2)