创业是否也要刷存在感？——媒体关注对创业融资的影响开题报告

伴随着经济社会的不断进步与发展，我国创业投资市场的投资总量出现爆发式增长, 各种创业融资活动掀起全国创新创业热潮。近年来我国政府出台了不少政策来推动“全民创业,万众创新”。然而，创业企业能否成功融资仍具有很大的不确定性。创业企业由于缺乏历史交易记录和成熟的信息披露机制，使得企业内外信息不对称的情况很严重，带来企业融资难度增加。

虽然传统金融理论认为金融决策主体是理性经济人,即经济行为人能够具有完全信息，对风险厌恶，追求经济效益最大化。但是行为金融理论不认同这种假设, 提出了有限理性假设。因为现实中存在大量反常行为，所以行为金融理论认为投资决策者是有限理性的，他们获得信息需要花费时间以及成本，获得的信息是有限的，并且处理信息的能力也是有限的，所以投资决策者的心理、情绪等都会对决策起着不可忽视的作用。创业企业自身内外信息不对称的特征以及影响投资决策者进行决策的因素都会阻碍着外部资源流向创业企业，从而降低创业企业成功融资的几率。

媒体是信息传播的媒介，能在不同的社会主体之间起到传递、交流信息的作用，为信息的交互传播提供平台。随着科技的发展进步，媒体也在逐渐提升信息传播的速度、扩大信息传播的范围、拓展信息传播的渠道。在现代生活中，媒体作为社会大众获取信息的主要渠道，正在经济活动中扮演着越发重要的角色，发挥着日益重要的作用。媒体作为企业与社会公众间的桥梁，凭借其受众范围广、传播速度快、影响程度强等特点，通过对企业创业融资活动的报道，改善了创业企业内外信息严重不对称的情况，增加了创业企业的信息透明度,增强了投资者对企业的信心。

目前，对影响创业融资因素的研究大多集中于企业内部因素和外部制度环境，很少从媒体关注这一非正式制度因素着手，研究其对企业创业融资的影响。本文通过实证检验媒体关注对创业融资的影响，一方面进一步丰富了前人的研究体系，另一方面可以为创业企业成功获得融资提供新的不可忽视的思路，即企业应该重视媒体的信息披露和传递对获得融资资源的重要影响。

本文研究的主要内容为：一是引言，指出本研究的背景和意义以及研究思路与研究方法；二是文献综述，摘录了国内外专家、学者关于对创业融资和媒体影响研究的主要观点；三是以CV Sources数据库中记录的2015年3月至2020年2月间20626次成功获得天使轮或种子轮融资的风险融资事件的数据为研究样本，以百度指数搜集到的媒体指数来构建媒体关注度指数以及根据CNKI中国重要报纸全文数据库所获取的媒体报道文本数据来构建媒体曝光度指数，对样本数据、媒体关注度指数和媒体曝光度指数进行实证分析，分析出媒体的关注对企业创业融资产生影响的主要机制；四是基于行为金融理论、声誉机制、信息不对称理论及经济发展现状等方面的分析，得到媒体的关注对企业创业融资产生影响的主要原理；五是在研究角度上，由于之前大多数学者研究的是上市企业的融资情况，对创业企业融资的研究较少，而且对影响创业融资因素的研究大多集中于企业内部因素和外部制度环境，很少从媒体关注这一非正式制度因素着手，研究其对企业创业融资的影响。本文通过实证检验得出媒体关注对创业融资的影响机制，一方面进一步丰富了前人的研究体系，另一方面可以为创业企业解决融资难的问题提供新的不可忽视的思路，即企业应该重视各种媒体的信息披露和传递对获得融资资源的重要影响。帮助解决在媒体关注下企业实现创业融资难问题的主要途径，包括：构建多元融资服务体系，为企业顺利实现创业融资提供制度保证；修缮相关法规，为企业顺利实现创业融资提供法律保障；规范媒体行为，加大监察力度，为企业顺利实现创业融资提供政府支持；加强自身建设，理智对待媒体的新闻报道，为企业顺利实现创业融资奠定扎实基础；创新融资方式，为企业顺利实现创业融资开辟新的渠道。六是形成结论。

媒体关注影响企业创业融资的问题已经受到各国政府、经济学家和专业人士的关注，有关媒体关注影响企业创业融资方面的研究文献也越来越多。考察国内外的研究现状，主要有以下一些观点：

1.媒体关注可以改善公司治理，良好的公司治理结构有助于降低债务融资成本。Dyck和Zingales（2002）从新闻报道和公司治理的角度展开了相关的研究。研究表明媒体关注会影响公司声誉，并且好的媒体报道会帮助公司建立好的声誉，反之有损公司声誉。而公司声誉的好坏又会进一步影响公司治理，说明媒体报道会通过影响公司声誉来影响公司治理。周新军(2003)通过同时将媒体关注与企业治理结构一起研究发现，媒体监督作为一种外部治理因素在企业治理中的作用日益显现。李培功和沈艺峰（2013）研究也发现，媒体报道揭露的企业负面信息可以引起行政部门的介入，这可以对企业形成整改的压力,促进公司治理问题，降低投资风险。

2.媒体关注可以减少信息不对称，降低投资风险，从而降低债务融资成本。企业与金融机构之间的信息不对称一方面是因为金融机构作为外部机构，客观上很难知晓企业内部全部情况;另一方面是因为企业自愿披露信息的意愿较低，自愿披露可能会增加诉讼风险，而且企业可能更愿意披露“好消息”，避谈“坏消息'(董锋和韩立岩,2006)。Bushee（2010）收集到 1993－2004 年 1182 家公司共608296 篇相关报道，通过用严格的实证分析，得出媒体关注对信息有一定的扩散作用，并且媒体报道对企业信息的披露可以降低信息的不对称性，对投资者决策有很大的效用。Fang和Peress（2009）研究发现媒体独立的报道有助于投资者获得更全面更准确的有关企业的信息，降低投资者与企业之间的信息不对称，降低企业的融资成本。

由于信息不对称，债权人出于自我保护会提高资金价格，即提高融资成本(蒋琰,2009);反之，提高信息披露水平可以降低债务融资成本。媒体作为信息披露的重要载体，可以向广大投资者传递企业的各种信息,增强公司运营的透明度，降低投资者的信息搜索成本，使其在充分了解企业状况的情况下作出准确决策，避免不必要的风险溢价。陶文杰、金占明（2012）以 A 股市场公司发布的社会责任报告，在探究中国情境下企业社会责任信息披露、媒体关注度与企业财务绩效的相互关系后，发现企业社会责任信息披露与企业财务绩效之间存在相互制约和相互促进的关系。夏楸和郑建明（2015）也发现了媒体报道和企业融资约束之间存在着一定联系。这一联系具体表现为媒体报道越多，企业所受融资约束越低，权益成本也相应越低。

3.媒体的不同态度对投资决策者的不同影响。杨继东（2007）认为媒体充当信息公开的角色，对企业正面和负面的消息进行报道。且正面报道和负面报道所产生作用不尽相同，正面报道作用大些，负面报道作用不太显著。张圣平等（2014）在投资者有限注意的假设下，认为媒体报道影响着投资决策者的注意力，并进而影响股票的价格和交易量。媒体报道具有选择性，媒体的正面信息可以对市场产生正面影响，但是负面信息并不会对市场产生过多的负面效应。仲秋雁和石晓峰（2016）运用 Heckman 两阶段模型，以 2010－2015 沪深两市 5998 家上市公司作为样本，实证检验了媒体关注与融资约束之间的相关性。研究结果表明，媒体关注度与企业融资约束两者之间存在负相关关系，即积极的新闻报道可以增大企业顺利筹资的可能性，而消极新闻报道则会降低企业成功筹资的几率。

一 、撰写方案

1、阐述研究的目的和意义；

2、以CV Sources数据库中记录的2022年3月至2022年2月间20029次成功获得天使轮或种子轮融资的风险融资事件的数据为研究样本，以百度指数搜集到的媒体指数来构建媒体关注度指数以及根据CNKI中国重要报纸全文数据库所获取的媒体报道文本数据来构建媒体曝光度指数，对样本数据、媒体关注度指数和媒体曝光度指数进行实证分析，分析出媒体的关注对企业创业融资产生影响的主要机制。

3、基于行为金融理论、声誉机制、信息不对称理论及经济发展现状等方面的分析，提出在媒体关注下使企业更好实现创业融资的主要途径；

4、形成结论。

二、 研究计划进度

1.2022年1月18日--2022年4月15日完成材料收集，确定写作提纲。

2.2022年4月16日--2022年5月13日完成论文初稿。

3.2022年5月14日--2022年5月27日修改论文，最后定稿打印。

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