基于Copula函数的投资者情绪与创业板市场相关性测度开题报告

1. 研究目的与意义

金融业是国家经济的核心，证券市场可以说是金融业的核心，证券市场的稳定与否直接关系着金融业乃至国民经济的发展。而创业板市场是证券市场的新事物，从2009年10月30日正式开板以来，至今也不过八年的时间。

创业板的上市公司多为中小企业，这类上市公司具有企业规模较小、风险较高以及 处于初创期等特点。由于创业板市场本身还不完善，上市企业风险较高，所以投资者情绪对投资者在创业板市场上的投资行为具有不可忽视的影响。

copula函数可以有效地刻画各种变量的相关性，突破了传统的线性相关性的限制，对于各种非线性相关性都可以很好的刻画。正是基于copula函数的这一良好特性，其在金融分析和风险管理中都有着广泛的应用。

2. 研究内容和预期目标

一、研究内容

本文以投资者情绪的各项指标以及创业板市场的收益情况为研究对象，在分析二者的基础上，通过使用copula函数，进一步分析投资者情绪与创业板市场的相关性。本文在对投资者情绪及其度量指标进行介绍分析后，运用创业板市场的收益指数分析创业板的运行情况。同时，对copula函数的含义及方法进行总结阐述，指出传统的测度相关性的方法的局限性，进而提出有效的且适合测度投资者情绪和创业板市场相关性的copula函数。最后，通过对测度出的相关性进行分析，研究如何利用投资者情绪促进创业板市场的进入退出机制、优化资源配置效率，以及创业板市场管理者可以研究投资者情绪进而引导投资者向着有利于创业板稳定发展的方向进行投资。

二、拟解决的关键问题

3. 国内外研究现状

一、国内研究水平概述

国内对连接函数的研究起步较晚，国内学者从2002 年开始进行copula 在金融数据分析中的研究。2002 年，张尧庭介绍copula 的定义、性质，指出由 copula函数导出的相关性指标比常用的相关系数更加符合实际，是严格单调增变换下的一致性相关度量，比线性相关的范围要宽，且运用 copula 函数处理金融数据的尾部相关性非常方便；他从理论上探讨 copula 函数在金融领域应用的可行性。对copula 函数的分类研究和实证分析则是近几年的事情。运用 copula 函数对证券市场间的相关性进行量化分析主要体现在金融资产定价、投资组合选择、波动的传导与溢出、金融风险管理等方面。

刘志东（2007）在对markowitz 资产组合选择理论的局限性以及金融资产收益率的实际分布与相关性进行分析的基础上，根椐 copula 函数在构建反映随机变量实际分布与相关性的联合分布函数上具有的优势，构建了反映组合资产收益实际分布和相关性的联合分布函数；基于投资者具有常相对风险回避效用函数的假设、采用动态返回测试方法、根据所构建的联合分布函数和中国证券市场的数据，对资产收益率的实际分布和相关性对组合选择的影响进行了实证分析。

4. 计划与进度安排

一、研究目的：通过构建copula函数测度投资者情绪和创业板市场的相关性

二、拟解决的主要问题：

1、研究copula函数的定义、构建方法以及国内外该理论的发展概述；

5. 参考文献

[1] 安国志. 基于理论对中国投资者情绪的研究[d].上海:复旦大学,2013.

[2] cheung w, liu k. a comparison of china's main board and growth enterprise market board-market microstructure approach[j]. review of pacific basin financial markets and policies, 2014, 17(02): 1450007.

[3] durante f, sempi c. principles of copula theory[m]. crc press, 2015.