中国证券投资基金羊群行为的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

中国证券市场从20世纪90年代到现今，历经三十多年，发展到如今，中国证券市场在优化资源配置、促进企业转型、改善融资结构、加速经济发展等多方面发挥着重要的作用。

在发展过程中的一些现象值得我们去思考，中国证券市场的剧烈波动现象就是其中之一。例如2015年度股市就出现了暴涨暴跌的现象。2014年11月份至2015年6月份，股价出现了快速上涨现象，期间上海综合指数从2400点上涨到5178点，涨幅115%；中小板从5500点上涨到12084点，涨幅119%；创业板指数从1500点上涨到4037点，涨幅为169%。在此期间，不少股票上涨超过5倍。暴涨之后出现了暴跌。2015年6月15日至7月9日的17个交易日的时间里，股市连续暴跌，上证指数跌幅32%，中小板的跌幅为39%，创业板的跌幅更是达到42%。8月中旬股市再次出现持续1000点的暴跌，并多次出现上千只股票跌停板的现象。

证券市场的剧烈波动与投资者的羊群行为息息相关。投资者的羊群行为主要是指投资者在信息不完全的情况下，受到其他投资者投资行为的影响，模仿其他人投资决策的行为。证券市场上投资者的羊群行为会对市场的稳定性、有效性产生巨大影响，也与金融危机息息相关。

2. 研究内容和预期目标

第一章为引言部分，主要介绍证券市场上投资者羊群行为的实证研究的选题背景和研究意义。大致介绍本文所用的研究方法和研究思路。

第二章为文献综述，首先要对羊群行为的定义、分类、原因及影响进行总结与分析，然后总结一下国内外对投资者羊群行为的研究现状和研究成果。

第三章为国内外证券市场环境和羊群行为，主要分析国内外证券市场的环境的异同，由此来分析国内外投资者羊群行为是否存在异同点。

3. 国内外研究现状

国外研究现状：

krous 、stoll（1972）可以算是最早对羊群行为进行实证研究的人，他们对一些机构投资者从1968年到1969年近两年的月度数据为样本进行分析，并且提出了平价交易理论，是指一群机构投资者在一定的时间和环境下，大部分机构投资者会同时朝着一个方向进行交易。对于投资者的羊群行为侧重于强调时间的同一性。

scharfsrein和stein（1990）等建立了基于声誉的羊群行为模型。该模型的基本思想是指：某投资者的决策与其他人一致时，由于他的决策与大部分投资者的决策相同，所以即使失利也会因为很多人和他一样失利而有所安慰，同时委托人也会因为很多投资者同时失利而不会过度责备该投资者。所以投资者就会做出与大部分人相同的决策，来推卸自己决策失利的责任。

4. 计划与进度安排

首先要对羊群行为的基本理论进行分析，清楚羊群行为的定义与表现。其次要对比国外与国内的证券市场环境，分析异同。再次通过统计检验和回归分析方法对中国证券市场投资者羊群行为进行实证分析。然后对投资者羊群行为进行成因分析，具体从宏观和微观两个层面进行分析与解释。最后，基于实证分析的结果对如何减弱羊群行为对中国证券市场的消极影响提出一定的方法和建议。

5. 参考文献

[1]avery.c，zemsky.p. multidimensional uncertainty and herd behavior infinancial market[j].the american economic review,1998.4

[2]scharfstein，david and jeremy stein.herd behavior and investment. americaneconomic review，1990

[3]froot，scharfstein and stein. herd on the street: information inefficientin a market with short-term speculation[j].journal of finance，1992