正反馈效应对股票市场波动的影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

（一）研究背景 纵观全球证券市场，无论是股票市场、债券市场、外汇市场等基础证券市场，还是期货市场、etf 市场等衍生证券市场，都呈现出波动性加剧，极端风险事件发生频率大大增加的趋势。

在过去无数次暴涨与暴跌的事件中，投资者的非理性行为都起到了推波助澜的作用。

理性投资者会坚守其对基础价值的判断，还是暂时变节加入短期的投机队伍呢？如果他坚守其对基础价值的判断，他就会在不断上涨的市场上依然执行卖空的交易，这时，他处于负反馈交易者的阵营，助推证券回归其基础价值；反之，如果他执行趋势交易策略追涨，这时，他的行为与正反馈交易者一致，使证券价格更加偏离其基础价值。

2. 研究内容和预期目标

研究内容：1、宏观上研究正反馈效应对我国股票市场波动----a股市场收益率波动的影响，本文将通过实证----收集我国a股市场的一些板块股票的周收益率数据，进行自相关检验，以证明a股市场中存在正反馈交易行为 且正反馈交易行为对股票市场价格波动存在显著影响。

2、微观上将研究股票市场中的交易行为，并研究几种交易行为之间的博弈。

如在正反馈交易存在的情况下，理性套利者是坚守其对基础价值的判断，还是会利用正反馈交易选择顺势搭便车，从而使得宏观政策颁布之后的股票市场更加不稳定呢？拟解决的关键问题：1、首先论文中需要解决的关键问题是选取受正反馈效应影响的股票，以进行实证研究。

3. 国内外研究现状

在理论研究中，shiller(1984)描述了非理性交易者追随潮流的交易行为，表明正反馈交易者的存在增加了证券收益的不稳定性。

研究将社会心理学因素纳入分析框架，将投资者分为#8220;精明的投资者(smart money investors)#8221;和#8220;普通投资者(ordinary investor)#8221;两类，其中，精明的投资者按对资产将来产生现金流的现值的预期进行投资决策，而普通投资者追逐潮流和趋势，根据过去的价格和收益率信息进行投资决策，类似后来研究所定义的反馈交易者，并且，两类投资者在股票市场上拥有完全不同的需求函数。

delong, shleifer, summers waldmann(1990b)明确正式提出了正反馈交易的概念，对正反馈交易者的行为进行了描述。

4. 计划与进度安排

2022年12月-2022年1月：阅读国内外相关文献资料，形成研究思路，完成论文开题报告；2022年2-3月：对研究正反馈交易的各种方法进行规范性分析，构建正反馈交易的理论基础及实证模型。

对正反馈交易者与理性交易者之间的动态博弈过程进行分析；2022年4月：建立正反馈交易者和理性交易者参与的市场模型，对市场中证券收益时间序列进行自相关性检验；2022年5月：撰写论文，并送审修改；论文定稿，准备答辩。

5. 参考文献

[1]施东晖.证券投资基金的交易行为及其市场影响[J].世界经济,2001(10):P26一31[2] 胡蓉，刘立立. 我国证券市场正反馈交易的实证检验及其原因和对策分析[J].经济师，2008.（01）[3] 李少平，顾广彩. 中国证券市场正反馈交易的实证研究[J].系统工程.2007.25(9)[4] 汪孟海，周爱民. 中国股市自相关性与反馈交易行为实证研究 [J].南开经济研究，2009：3.[5]苏艳丽、庄新田，中国证券市场羊群行为和正反馈交易行为研究，东北大学学报，2008年第3期，420-423页[6]毛羽丰，证券市场反馈交易行为特征、影响因素及作用机制研究，博士论文 [7] Bohl，M.，Siklos，P. Empirical evidence on feedback trading in mature and emerging stock markets [J].Applied Financial Economics，2008(18).[8] Koutmos，G. Saidi，R. Positive Feedback Trading in Emerging Capital Markets [J].Applied Financial Economics，2001，11: 291-297.