货币政策传导机制：基于货币市场利率分析开题报告

1. 研究目的与意义

货币政策是中央银行为了稳定经济、实现充分就业、防止通货膨胀与维持国际收支平衡的目标，通过控制货币供给量与调控利率进而影响总产出的各种措施之和，它是国家调控宏观经济的核心手段。货币政策理论的研究分析在宏观经济学中处于重要的地位，其中最主要的方面就是货币政策传导机制问题。货币政策传导机制就是中央银行运用货币政策工具引起中间目标变动，进而实现最终目标的过程。根据凯恩斯主义理论，利率是将货币市场与产品市场联系起来的#8220;桥梁#8221;，中央银行改变货币市场上货币供给量从而影响利率，再通过产品市场上的私人投资达到控制总需求的目标。货币政策的实施效果与货币政策的传导机制密切相关，货币政策传导机制的灵活性决定了货币政策的有效性，因此对货币政策传导机制的研究自然成为研究货币政策有效性的关键。

由于货币政策的目标变量通常包括名义变量和实际变量两种，其中名义变量通常用通货膨胀率来代表，实际变量通常用实际产出来代表，货币政策对这两种变量的影响程度是不同的。根据宏观经济学AD-AS模型，凯恩斯主义认为当经济处于萧条时，实施扩张性的货币政策无效，而实施扩张性的财政政策在带来产出增加的同时不会引起大幅度的物价上涨，证明财政政策完全有效；古典主义认为当经济处于繁荣时，实施扩张性的货币政策完全有效，而实施扩张性的财政政策只会带来大幅度的通货膨胀和小幅度的产出增加，证明财政政策无效。根据货币数量论观点，每次货币供给量的增加都会带来一定程度的通货膨胀。因此当中央银行实行货币政策时，可以影响名义总需求，但最终是导致价格水平变动还是导致产出的变动就取决于名义粘性的大小和具体的影响方式。同时，最新研究表明，当中央银行实行紧缩性货币政策时也会带来企业成本增加，导致成本型通货膨胀。本文目的就是在基于货币市场利率的基础上，分析当央行实施不同利率期限结构时对通货膨胀的影响，探究货币政策传导机制有效性的问题。

2. 研究内容和预期目标

研究内容：

1.阐明选题的背景及意义，回顾相关内容国内外学者的研究动态，开展文献综述，提出研究视角、方法、思路及技术路径，给出本文研究的难点、创新及不足。

2. 理论说明货币政策传导作用机制，从古典主义和凯恩斯主义两个角度阐述货币政策在短期与长期对宏观经济的不同作用方式与影响。

3. 国内外研究现状

对于货币政策传导机制的研究，国内外从不同视角的研究已经有相当一段的历史。国内外学者（taylor,2000)对货币政策传导机制采用两种分类方法：一种通过货币政策传导机制中研究总需求的方法，另一种是根据通胀动态机制模型所使用的方法。通过分类比较，他得到无论从哪个渠道视角进行分析，货币政策传导机制最后都会得到类似货币政策规则，其实质就是泰勒规则。对于货币政策的传导机制的渠道，传统宏观经济理论认为，货币政策主要通过利率渠道、信贷渠道、财富渠道和汇率渠道，影响消费、投资和进出口，进而影响价格和总产出水平（mishkin,2007)。但也有一些学者（sims,1992)通过实证研究表明，紧缩性货币政策冲击会带来短期价格水平升高，即所谓#8220;价格之谜#8221;。有学者认为存在#8220;价格之谜#8221;是因为，货币政策存在成本渠道。除了总需求效应，货币政策还通过总供给效应影响通货膨胀和总产出（barthamp;ramey,2011;gaiottiamp;secchi,2006等）。

近年来国内学者对于货币政策传导渠道的研究多集中在利率渠道，目前普遍使用的是上海银行间同业拆借利率（简称shibor）。针对基准利率应该具备市场性、稳定性、相关性以及基础性的特点，张启阳等（2014）通过对shibor、ibor、repo及or的基准性检验与比较，得出shibor的基准性更强，能够更好地在我国货币政策的传导机制中发挥作用。侯合心等（2015）基于对shibor中短期利率中的隔夜利率分析表明，shibor隔夜利率作为货币政策中介指标具有重要理论意义和实践意义。王敏等（2009）运用多种计量方法得出，短端shibor在货币市场的基准地位已经基本确立，这为我国建立货币市场化货币政策传导机制奠定了基础。刘洪愧，王治国和邹恒甫（2016）基于shibor，构建引入货币政策变动的短期市场利率garchjump模型，研究发现货币政策变动有助于解释短期货币市场利率的跳跃现象。霍天翔和冯宗宪（2009）通过建立var模型，实证分析表明shibor完全能够承担货币政策传导中介指标的角色。也有一些学者通过研究验证货币政策传导机制存在成本渠道。彭方平、连玉君（2010）采用非线性平滑面板模型进行实证检验表明我国货币政策存在显著的成本效应，短期加息可能引起通货膨胀。齐杨、柳欣（2011）研究表明，中国成本渠道的总供给效应小于总需求效应，利率冲击通过成本渠道对价格产生显著影响。蒋海和储著贞（2011）运用svar和gmm等方法，得出紧缩性货币政策在短期增加企业融资成本，推高通货膨胀。

一些学者基于我国货币政策实践情况通过实证分析，得出货币政策传导机制中存在阻碍因素。高山，黄杨和王超（2011）利用2002-2010年相关数据，通过var模型分析得出我国货币政策利率传导渠道有效性低，传导渠道不通畅，存在堵塞。王君斌，郭新强和蔡建波（2011）运用结构向量自回归模型，得到扩张性货币政策下存在产出超调、消费抑制和通货膨胀惯性，因此需要配合其他经济政策提高货币政策的有效性。欧阳志刚和王世杰（2009）分别以经济增长率和通胀率为阈值变量建立非线性货币政策反应函数，指出当经济增长率低于8.52%-8.83%，或通胀率低于2.96%-3.23%时货币政策更注重对产出的调节，反之则更注重对通胀的调节。

4. 计划与进度安排

研究计划：

2022-11-22--2022-11-27 完成选题工作

2022-01-05 日前，完成开题工作

5. 参考文献

[1] taylor, j.(2000):#8220;alternative views of the monetary transmission mechanism: what difference do they make for monetary policy #8221;,oxford review of economic policy, 16, 60－73.

[2] mishkin f. s. ,2007,#8221;housing and the monetary transmission mechanism#8221; , nber working paper no. w13518.

[3] sims c.a. ,1992,#8221;interpreting the macroeconomic time series facts : the effects of monetary policy#8221; , europeaneconomic review,36(5) ,pp.975~1000.