大股东股权质押对企业融资约束的影响开题报告

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

一、 选题意义

（一） 选题背景

wind数据库显示，在2019年，中国3077家上市公司中，其中股权质押的公司达到总上市公司的50%以上，股东股权质押次数达到18723次，股权质押已在中国的上市公司中成为一种非常普遍的融资方式。

2. 研究的基本内容和问题

一、 研究的目标

此研究是为了探寻大股东股权质押于融资约束的关系，总结我国上市公司融资约束和大股东股权质押的国内外学者的研究成果，归纳大股东股权质押，融资约束的相关关系，并寻求相关的支撑理论，来寻找大股东股权质押对融资约束的影响和媒体监督的外部因素之间的关系。从信息不对称，掏空理论来作为理论基础，以现金流敏感性（almeida等，2004）作为衡量融资约束的指标，由于股权质押最初发生于2008年末，所以用我国2009到2018年的上市企业数据，选取有股权质押行为的企业作为实证分析的样本，研究股权质押、融资约束之间的关系。试图为股权质押与融资约束的关系提供新的研究。

研究思路如下：

3. 研究的方法与方案

一、研究方法

（一）文献综述法

对已有的文献进行寻找，总结与归纳，得到大股东股权质押，融资约束相关的研究情况，在对已有研究有一定的认识以后，找到理论基础为研究假设做铺垫。利用已有理论为大股东股权质押、融资约束进行理论分析。

（二）实证研究法

采用上市公司2009年到2019年的数据，利用多元回归进行实证分析，对假设进行相应的模型建立，从而用实际数据得出大股东股权质押，企业融资约束之间的关系。

二、技术路线

图1

三、试验方案

采取实证研究法，采用上市公司2009年到2019年的数据，用多元回归进行实证分析，对假设进行相应的模型建立，从而用实际数据得出大股东股权质押，融资约束之间的关系。融资约束用现金-现金流敏感性（Almeida等，2004）来衡量。模型参照Almeida等（2004），建立模型如下：

模型1：

模型2：

变量说明:

△Cash为融资约束，用现金及现金等价物的增加额/总资产（Almeida等，2004）来衡量，

Pledge为年末是否存在股权质押，由于股权质押是一种行为，故使用虚拟变量衡量。1为存在股权质押，0为不存在股权质押。

Age是上市公司上市年数总和，上市公司年数越长，建立的关系就更多，融资条件更好。

Size 是企业大小，规模更大的企业容易拥有更好的信誉与影响力，且上市公司的管理更趋于稳定，违约风险低，更容易获得投资者的信任，从而获得更多的融资。

Leverage是企业负债率，企业负债率越高，企业的债务风险越高，投资者担心其违约，所以融资会因为企业负债率越高而越受限制。

Profit是企业盈利能力，决定企业的资金充裕程度，资金越充裕，企业还款越容易，所以融资收到的约束越小。

SOE是企业产权性质Boubakri等（2019）认为发展中国家的国有企业融资约束越低

Expend是资本支出，企业的资本支出越多，企业的资金需求更高，使企业面临更高的融资约束水平，增加融资约束。

Stock是大股东股权比例，大股东持股比例越高，对企业的影响越大，股权质押质押对于企业融资约束的影响更大。

ε是误差项

Media1是媒体对企业的正面报道，对企业的正面报道越多，股权质押对企业的融资约束影响越小。

Media2是媒体对企业的负面报道，对企业的负面报道越多，股权质押对企业的融资约束影响越小。

Media3是对企业总报道的数量，总报道越多，股权质押对企业融资约束的影响更小。

表1

4. 研究创新点

从信息不对称理论为基础，综合文献的观点为假设基础，以almeida等的模型衡量融资约束，此模型的优点在于衡量融资约束时有较高的敏感度，能更好的反映企业融资约束的情况。

5. 研究计划与进展

研究计划及预期进展

表2