1. 研究目的与意义、国内外研究现状(文献综述)
1)课题意义
随着企业管理模式不断改变,高管股权激励对于企业实现股东利益最大化而言越发重要。本课题的意义在于探究企业采取高管股权激励方案对公司绩效的影响是否受到股权制衡度的影响,试图解决企业所有者与管理者之间因存在利益不一致的冲突所导致的企业代理成本增加的问题,从而更好地实现股东利益最大化。
(2)国内外研究概况
2. 研究的基本内容和问题
(1)研究目标
本文以创业板2014-2019年公布实施股权激励方案的上市公司作为研究对象,在对相关文献加以总结与分析的基础上,通过描述股权激励方案对公司绩效影响研究,对研究现状进行概述;从总资产收益率变化等方面,研究公司股权激励对公司绩效的作用如何受到股权制衡度的正向影响,并在此基础上对企业实施股权激励方案提出针对性建议。
(2)研究内容
3. 研究的方法与方案
(1)研究方法
本文采用的研究方法如下:
1.文献分析法。利用从图书馆、互联网查找相关的文献资料,通过研究和分析了解相关的研究内容并确定研究方向,对中外研究成果进行了综述概括。
2.实证分析法。以2014-2019年我国宣布实施了股权激励方案的公司为研究对象,借鉴过去的研究确定被解释变量、解释变量以及控制变量,构建回归模型,并利用国泰安等数据库搜集样本数据进行模型检验。
3.归纳法。通过得到的研究结论,结合已有的理论归纳总结研究结果,并提出相关的对策建议。
(3)实验方案
1.研究假设
当一家企业股权制衡度高时,说明公司大股东之间制衡能力强,有利于抑制大股东谋私利的行为。此时若实施股权激励方案,员工有动机通过自身业绩的提升获取一定的股权从而在一定程度上左右公司的决策,因此股权制衡度高的公司实施股权激励方案能够在较大程度上提升员工的积极性,改善公司治理,从而提升公司业绩。基于此,提出H1假设。
H1:相较于低股权制衡度,高股权制衡度的公司实施股权激励方案对于公司绩效的影响更大。
2.变量选取
本研究选取第二到第九大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值来衡量股权制衡度,用净资产收益率和总资产收益率来衡量公司绩效,因为考虑到我国资本市场发展不够成熟和完善,因此决定不采取托宾Q值。总资产收益率(ROA)由公司息税前利润与总资产之比,体现股东和债权人投入资金总和所产生的利润率,这个指标作为参考可以对公司的经营绩效有一个较为客观的认识。股权制衡度(FININS)计算方式为第二到第十大股东持股比例之和除以第一大股东持股比例,在本文实证分析中表现为虚拟变量形式,不低于创业板股权制衡度平均值设为1,否则设为0,以此作为高股权制衡度和低股权制衡度的区分。控制变量选取公司成长性(GROW)、公司规模(SIZE)和资产负债率(LEV)。具体计算方式见下表:
表1 主要变量定义
变量符号 | 变量含义 | 计算方法 |
ROA | 总资产收益率 | 息税前利润/总资产 |
FININS | 股权制衡度 | 虚拟变量,取值为1或0 |
INC | 股权激励强度 | 授予高管的股权激励数量/授予时公司总股数 |
LEV | 资产负债率 | 总资产/总负债 |
GROW | 公司成长性 | (本年净利润-上年净利润)/上年净利润 |
SIZE | 公司规模 | Ln总资产(以十亿元为单位) |
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模型构建与样本选择
本文从国泰安CSMAR数据库中选取样本数据,样本区间设置为2014-2019年。选取在创业板上以2014年年报中明确公布股权激励方案的公司为考察对象,并剔除了ST类公司和含有关键信息缺失的公司。根据总资产收益率(ROA)、股权制衡度(FININS)、股权激励强度(INC)等变量建立多元回归模型进行回归分析。
针对H1假设,建立股权制衡度与公司绩效的多元回归模型:
比较股权制衡度分别取值为0和1情况下的ROA(总资产收益率)取值,检验虚拟变量不同取值情况下被解释变量的差异是否显著,从而得出分析结果,进而得出具体的实验结论。
(4)可行性分析:
1.学校拥有较为全面的数据库以及文献可供参考,保证实验结果的真实性。
2.学生本人具有足够完成论文的学术水平。
3.本次研究所用的实证分析方法是科学而有效的,各个参数能够代表其所期望的意义。
4. 研究创新点
以往的学者在研究此类问题时常探究高管薪酬激励各个方面对于公司多种层面的综合影响,且各自选取局部的数据最终造成众说纷纭的现象。本文设想公司的股权制衡度能够影响公司实施股权激励的效果,从而影响公司绩效。最终试图将特异性较强的股权激励方案效果用股权制衡度的差异来解释。
5. 研究计划与进展
(1)2020年2月继续阅读有关文献,继续进行数据的收集、整理与研究,并调整完善研究模型。
(2)2020年3月完成中期报告。
(3)2020年4月进行毕业论文的撰写完成论文草稿。
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