我国房地产上市公司资本结构与财务绩效关系的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

一、研究背景及意义

房地产业是关系国计民生的重要行业，其发展程度直接影响到社会的稳定和经济的发展。自从20世纪80年代以来，随着经济的发展，我国城乡居民的人均可支配收入不断增加、城市化进程的步伐不断加快、城镇人口的集中度也越来越高，特别是在20世纪90年代我们国家取消了福利分房推行整个社会住房商品化之后，人们对房地产的需求不断增长。在强大市场需求的刺激下我国房地产业开始以迅猛的速度发展起来。另一方面，在资本股票市场长期低迷，国内金融投资理财市场尚未发展成熟情况下，房地产行业的发展带来的巨大的财富效应影响了人们的投资方式，投资房地产也就成为我国富裕起来的城镇居民所选择的为数不多的保值增值工具之一。

我国房地产行业的高速发展特别是在最近十几年的时间里呈现出了整个行业迅猛发展的态势，同时房地产价格也呈现出飞速攀升的景象，其价格水平已经背离了同期我国居民的收入水平，不利于我国社会的和谐稳定发展，已经成为影响我国民生的问题。

2. 研究的基本内容和问题

一、研究目标

本文研究的目标是结合资本结构理论和绩效评价理论，研究房地产上市公司

资本结构与绩效之间的相关性,以期为提高绩效和实现公司价值最大化提供帮助。

二、研究内容及方法

第一步：相关概念和理论研究

首先，对相关概念进行定义，包括房地产业、房地产上市公司、资本结构、绩效等相关概念的定义。其次，分析资本结构理论，包括传统资本结构理论、现代资本结构理论、新资本结构理论的分析。最后，分析绩效评价理论，包括公司绩效评价的理论种类、评价体系、方法演变的分析。

该步骤主要运用文献分析法。

第二步：实证分析

首先，确定样本与数据来源，本文将选择45家房地产上市公司为样本，利用从2009年到2013年连续五年的数据对资本结构和财务绩效的关系进行分析。其次，分析我国房地产上市公司资本结构的现状和公司绩效的特征。最后，进行回归分析，根据相关资本结构和绩效的关系分析提出假设，建立模型并进行实证分析，仔细分析房地产上市公司的资本结构的各个因素和绩效的关系。

该步骤主要运用随机抽样法、描述性统计法和回归分析法。

第三步：研究结论及建议

首先，根据理论分析和实证分析的结果，对资本结构和财务绩效的相关性给出结论。其次，根据研究结论，提出优化资本结构的相关建议，帮助房地产企业实现公司价值最大化。最后，说明此次研究的局限性并提出对未来研究的展望。

该步骤主要运用归纳总结法。

三、拟解决的关键问题

研究假设的提出、样本的选择、变量的选取以及模型的构建都是本文拟解决的关键问题。

（一）研究假设的提出

基于我国房地产上市公司的债权和股权结构以及资本结构理论，本文拟做出如下假设：

假设1：我国房地产上市公司的资产负债率与公司财务绩效之间呈负相关关系。

假设2：我国房地产上市公司的流动负债率与公司财务绩效之间呈负相关关系。

假设3：我国房地产上市公司的股权集中度与公司财务绩效之间呈正相关关系。

假设4：我国房地产上市公司的公司规模与公司财务绩效之间呈正相关关系。

（二）样本的选择

本文研究的是房地产行业,但是由于房地产管理业和房地产中介服务业与房地产开发经营企业在经营方面存在诸多的不同，所以本文剔除了房地产行业中的房地产管理业与房地产中介服务业，将研究的着力点放在房地产开发与经营业这一行业层面。

本文基于以下几条原则来进行样本的选取：

（1）由于本文选取我国房地产上市公司2009-2013年间的财务数据，为了保证财务数据的连续可比性，本文选取2008年12月31日以前在我国上市的房地产公司作为样本。

（2）由于不同的股市对企业的财务数据披露的要求存在差别，不同的股市的财务数据之间可比性比较差，因此本文只选择在A股上市的房地产公司。

（3）在数据筛选过程中，本文剔除了2009年-2013间出现过被ST、*ST、PT情况的上市公司。

（4）剔除财务数据不够完整全面的公司样本。

经过筛选，最后本文选取我国A股房地产上市公司之房地产开发与经营行业的45家房地产公司作为本文的研究样本。

（三）变量的选取

1、财务绩效指标

本文将财务绩效指标作为被解释变量，也就是因变量。从各种文献来看，目前的研究大都采取单一的财务指标来衡量绩效，一般选择净资产收益率、托宾Ｑ值或者投资收益率等单个指标来衡量绩效，或者选择这中间的两个指标来衡量绩效。但是，单一指标的绩效衡量存在很多缺点：由于在一定的时间内企业组织并非只追求一种目标，而是多重目标，因此单一指标无法充分表达绩效的全貌。此外，单一指标的运用易流于主观，而造成确切性的不足。本文为能够全面反映房地产上市公司的绩效，从

盈利能力，偿债能力，运营能力和周转能力反映财务绩效的四个方面，运用因子分析法计算出综合绩效来作为绩效衡量指标。

2、资本结构指标和控制变量

本文将资本结构指标作为解释变量，也就是自变量。本文采用广义上资本结构的定义，即资本结构包括债权结构和股权结构两方面。

（1）债权结构方面

我国房地产上市公司的流动负债率和资产负债率均非常高，对负债具有较高的依赖性是房地产行业的显著特点，因此本文选取我国房地产行业上市公司的资产负债率和流动负债率来反映我国房地产上市公司的负债结构。

（2）股权结构方面

我国房地产行业股权集中度普遍较高，甚至出现一股独大的现象，因此本文选取第一大股东股权集中度和前十大股东股权集中度来反映我国房地产上市公司的负债结构。

（3）控制变量方面

本文选取的控制变量主要是公司规模，用各个年度末总资产的对数表示。

本文中所有的变量和相应衡量方法汇总如下表：

（四）模型的构建

本文主要采用回归分析法作为实证研究方法，建立一个多元线性回归方程，利用SPSS软件，对公司绩效与各个资本结构解释变量进行回归拟合，并采用T检验来判断两者是否显著以及显著性程度如何。参照目前国内外相关学者研究此类问题的思路以及处理方法，本文建立了多元线性回归模型，如下所示:

F=α β1DAR β2SDAR β3TOP1 β4TOP10 b γSize ε

各个字母代表的含义：F是基于因子分析的综合财务绩效，DAR是资产负债率，SDAR是流动负债率，Top1代表第一大股东持股比例，Top10代表前十大股东持股比例，Size是公司规模。其中α为截距项，β1，β2，β3，β4为系数，ε为残值。

3. 研究的方法与方案

二、实验方案及可行性分析

本文将选择45家房地产上市公司为样本，利用从2009年到2013年连续五年的数据对资本结构和绩效的关系进行实证回归分析。首先运用描述性统计分析法分析房地产行业资本结构的现状，然后根据相关资本结构和绩效的关系分析提出假设，建立模型并进行实证分析，仔细分析房地产上市公司的资本结构的各个因素和绩效的关系。

此方案具有一定的可行性：1、45家上市公司2009-2013年的报表数据可以在新浪财经网或其他相关网站下载并使用。2、实证分析主要运用SPSS和Eviews软件，笔者已具备该软件的使用技能。3、学校拥有丰富的文献数据库，供学生免费使用，提供科研平台。

4. 研究创新点

特色或创新之处

1、本文针对房地产行业进行研究,以房地产上市公司为样本,区别于以往的学者在资本结构与公司绩效问题的研究中多数以整体上市公司为样本。对行业研究做了一定的贡献,有利于我国房地产上市公司完善公司的资本结构,改善整个行业的财务绩效,使房地产行业在国家严格的调控政策中健康发展。

2、多维度衡量公司绩效。目前的研究大都采取单一的财务指标来衡量绩效，一般选择净资产收益率，托宾q值或者投资收益率等单个指标来衡量绩效。本文为了能够全面反映房地产上市公司的绩效，运用因子分析法计算出综合绩效来作为绩效衡量指标。

5. 研究计划与进展

研究计划及预期进展

一、研究计划

1、在回顾和归纳总结了国内外相关文献的基础上，深入了解资本结构理论和绩效评价理论，奠定本文的理论基础。