支付方式对企业并购短期效益的影响研究-以软件与服务行业为例开题报告

1. 研究目的与意义

近年来，随着中国经济的持续增长及国内企业实力的不断增强，跨国并购已经成为中国企业实施#8220;走出去#8221;战略，提升全球竞争力，进入全球产业价值链高端的战略选择。

因此这个话题自然逐渐成为国内外学者的研究重点。

翻阅众多文献你会发现中国学者的研究要么泛泛的谈论交易原因，站在微观企业的角度去研究并购的过程的文章并不多，要么粗略的谈论影响并购绩效的因素。

2. 研究内容和预期目标

1、研究内容：企业的并购活动需要支付相应的对价，选择并购支付方式是实现企业并购战略目标的手段之一。那么使用何种支付方式能使得企业在进行跨国并购后实现利益最大化，即对并购支付方式与并购绩效之间的关系进行实证分析。这就是本文研究的主要内容。

2、拟解决的关键问题：支付方式具体分为以市场为主导的有偿并购和以政府为主导的无偿并购，而有偿并购中有分为现金支付、股利支付。本文拟解决的关键问题有偿并购中这两种支付方式对并购绩效的影响。

3、写作提纲：

3. 国内外研究现状

通过回顾国内外文献，学者对支付方式对并购绩效的影响还未形成一致结论，大多都只进行了现金支付方式和股票支付方式对并购绩效是否有不同影响的论证，并且对于支付方式影响并购绩效的机理不系统清晰。最终得出的结论主要有三种情况：（1）股票支付下产生的超常收益高于现金支付下的并购收益； Saeyoung Chang（1998）通过运用自有现金流假设和信息不对称假设分析了美国 1982-1990 年的 279 起并购事件，其中以私募企业为研究对象，得出结论：不同的并购支付方式对并购方的绩效会有不同的影响，股票支付将对并购方产生正超常收益，而现金支付将产生负的超常收益，主要是由于私募企业的股权集中程度高，运用股票支付并购款会获得更大的控制权。 chartterjeeamp;Kuenzi（2001）利用成长机会说和风险分担假设对西方市场上第四次并购热潮期间的并购事件进行分析，得出了如下结论即：在换股并购公告期间，并购方股票的超常收益率存在显著正相关的收益，而现金支付获得负的超常收益。 陈涛和李善民(2011)利用 2005 年后的并购事件采用事件研究法进行实证研究，分析发现：对于主并方而言，股票支付会产生正的超常收益，现金支付后不能使企业获得超常收益。若并购失败，主并方的财富效应为负且股票支付时这种反应更为明显。 （2）现金支付产生的超常收益高于股票支付下的并购收益； Huangamp;Wa Iking(1987)，以及 Asquith，Brurmeramp;Mullis 等人通过控制并购支付方式外的因素不变，分析得出:在确定了并购方式及控制了管理层的阻力后，现金支付的超常收益达到 29.3%，而股票支付和混合支付下超常收益分别是 14.4%、23.3%,即现金支付比股票支付和混合支付都会取得的更高的超常收益。 刘喜艳（2009）选取 2006 年-2007 年间的 40 家机械、设备、仪表行业的上市公司并购事件为研究样本，通过实证分析发现不同支付方式带给股东的超常收益是是不同的，其中现金支付方式下的超额收益率最高。 （3）不同的支付方式与并购绩效之间不存在显著关系。 Eekbo、Giammarinoamp;Heinkel（1990）等在信息不对称假说下研究发现，现金支付方式与且超常收益之间无明显的相关关系。 Amihud，Levamp;Travlos（1990）等人在公司控制权理论下的实证分析结果显示：现金支付方式产生的正超常收益不显著，即样本产生的正超常收益并非与现金支付方式存在明显关系。 刘盛荣（2010）选取我国 2006-2008 年间的上市公司并购事件为样本，通过选取相关的财务指标，利用单因素方差分析，发现现金支付方式和股票支付带给企业股东的都是负超额收益，但不同的支付方式之间没有显著差异。

4. 计划与进度安排

1、论文研究计划进度

(1)..2022年11月-12月：搜集并阅读相关资料，确定选题；(2).2022年12月-1月：通过前期搜集并阅读资料后写出开题报告； (3).2022年1月-3月：广泛搜集与选题有关的著作、论文等文献资料，仔细的阅读资料，翻译外文文献，了解国内外与选题相关研究状况、成果、观点，并进行文献综述，为撰写论文找准切入点并写出论文提纲； (4).2022年4月-5月：完成初稿，配合老师进行论文写作的中期检查；针对有瑕疵的部分进行反复修改，最终确定终稿。 (5).2022年6月：准备答辩。

2、撰写方案

5. 参考文献

[1]alberta d.i. amp;giuli.thedeterminatsofthemethodofpaymentinmergers[j].boeeoni university，2008，1

[2]aloke ghosh amp; william ruland.managerial ownership , the method of paylllent for acquisitions,and exeeutive job retention.the jooal of finance，1998，(53):785-789

[3]andrade gregor，stafford erik. .new evidence and perspectives on mergers[j].joumal of eeonomie perspectives，2001(15):103-120