内部控制、行业竞争与企业投资效率开题报告

1.研究目的及意义

1.1 研究目的

投资活动是企业经济活动的重要组成部分，是企业重要的再生力量，它使企业资本得到有效利用，进一步扩大企业规模和利润，进行再投资时即形成企业投资的良性循环，实现资源的高效配置。改革开放政策经历40年的实践考验，见证了我国经济市场的飞速发展，资本市场涌入了更多的参与者，企业成为其中重要的元素。与私人投资者相比，企业由于规模庞大，其投资决策受多种因素影响，进而导致了不同的投资效率，这直接影响着企业的生死存亡。同时，企业作为国民经济的重要支撑，其投资行为又在一定程度上推动全民经济的发展。然而当前企业仍存在着过度投资或投资不足的问题，大型企业管理者可能滥用自由现金流，投资于并不能使股东利益最大化的项目，而小型企业则可能由于资金不足而放弃有利的项目投资，这极大制约了企业及经济的稳步前进，因此，研究企业投资效率的影响因素，并进一步找到解决办法势在必行。

内部控制作为公司治理的重要内容，于2008年正式进入中国企业的视野。《内部控制基本规范》的制定与实施，为我国上市公司的内部控制建设提供了相关指引。该文件指出内部控制有五个目标，其中之一是合理保证促进企业实现发展战略，投资战略包含于内。内部控制的建立健全能够在一定程度上减少企业的信息不对称和代理成本，加强对自由现金流的控制，破坏高层管理者腐败的温床，进一步提高企业的投资效率。本研究目的在于通过实证研究证明内部控制质量是否是影响企业投资效率的因素之一，进而为企业提高投资效率提供思路。

行业竞争程度受制于资源的有限性，面对丰富的资源，对利润的追逐使得企业一拥而上，当某一行业内企业数量变多，其竞争程度就变激烈，而激烈的市场竞争下，让不少想要分“一杯羹”的企业最终吃了“闭门羹”，头破血流者甚多。但同时，行业竞争作为一种外力驱动因素，迫使想要生存的企业通过改进自身战略提高投资效率，最终获得生存空间。通过研究行业竞争对企业投资效率的影响，可以为企业选择某一行业进入提供方向，也可以为市场监管者提供改善企业外部市场环境的方向。

1 研究意义

1.2.1理论意义

本文通过研究内部控制对企业投资效率的影响，进一步肯定内部控制在公司治理中的重要地位，为企业努力加强内部控制制度的建立健全提供理论依据。此外，本文通过研究行业竞争对企业投资效率的影响，为在行业竞争前提下抑制企业的非效率投资行为提供思路。同时，在探讨内部控制对企业投资效率影响的基础上，引入行业竞争这一调节变量，研究行业竞争是否对内部控制与企业投资效率的相关关系产生影响，拓宽内部控制对企业投资效率的影响机制的研究视角，这在当前的研究成果中较为少见。

1.2.2 现实意义

当前，投资战略成为企业发展战略的重中之重，企业在经营的同时要借助“投资”这一利器实现资本的加速累积，内部控制作为企业内部支撑力量，同行业竞争这一外部驱动力一起，成为企业投资效率的重要影响因素。研究三者之间的关系，进一步提出改进措施或者选择建议，不仅可以优化企业的资源配置，同时也对全民经济有不小的推动作用。

具体来说，研究结果支持企业努力建设内部控制，注重公司治理的必要性，也希望能够帮助立法者、市场监管者加强对市场竞争程度的重视，为企业提供良好的外部市场环境，共同推动我国宏观经济的发展。

1.3国内外研究现状

1.3.1 内部控制与企业投资效率

就目前的相关文献而言，国内外学者对内部控制与企业投资效率之间的关系形成了两类观点。一类对二者之间的关系持肯定态度，即认为内部控制的有效性与企业投资效率存在显著正相关关系，且大部分从信息不对称及代理成本角度出发。李万福等（2011）^[1]通过条件测试和无条件测试，首次运用实证研究证明加强内部控制可提高企业投资效率。孙慧等（2013）^[2]以国有企业为样本，以内部控制五要素为基础，证明内部控制质量可显著改善国有企业投资效率。袁晓波等（2013）^[3]以制造业上市公司为样本，以产权作为调节变量，证明内部控制对企业投资效率的治理效应，且在国有企业中更明显。Cheng、 Dhaliwal等（2013）^[4]以SOX法案为基础，证明企业在按照法案要求披露内部控制缺陷之后，显著改善了企业投资效率。余四林（2014）^[5]通过实证研究证明有效的内部控制有利于提升企业投资效率，且其对投资不足的抑制效用高于投资过度。谢丹等（2015）^[6]研究证明有效的内部控制通过降低盈余管理程度进而减少非效率投资。张超等（2015）^[7]通过研究证明内部控制缺陷信息披露对过度投资与投资不足均产生了显著影响。蒙立元等（2016）^[8]实证研究进一步验证了张超等的观点，并发现强制性的内部控制缺陷披露比自愿性内部控制缺陷披露对投资效率的影响更加显著。邢春玉等（2016）^[9]以民营企业为样本，研究发现内部控制可以抑制企业的过度投资行为，而在家族企业中，这种关系并不显著。马蓓丽等（2016）^[10]研究发现内部控制能够显著抑制企业的非效率投资，降低代理成本。Sun等（2016）^[11]发现SOX法案颁布后，当公司的内部控制缺陷修正后，其投资水平也会提高。宣杰等（2017）^[12]以内部控制五目标为基础，证明内部控制与投资效率显著正相关，而内部控制五目标中只有资产安全与战略目标与投资效率正向关系显著。赵小刚（2018）^[13]以双重代理关系为中介变量，实证研究证明了内部控制可显著提升投资效率。刘静怡等（2019）^[14]以互联网上市公司为样本，进一步证明了余四林（2014）的观点，即内部控制对投资不足的抑制作用优于投资过度。另一类则不是当前的主流观点，即认为内部控制并不会影响企业的投资效率。Ogneva等（2007）^[15]通过研究内部控制与股权资本成本之间的关系，证明内部控制并不会影响企业投资决策。于忠泊等（2009）^[16]通过实证研究发现内部控制报告的披露与审核对资源配置效率并不显著，且对投资的影响力很弱。

1.3.2 行业竞争与企业投资效率

近年来关于行业竞争与企业投资效率关系的研究基本形成了两类观点，一类认为行业竞争可有效提高企业投资效率，这也是当前主流观点。徐一民等（2010）^[17]以政府控制为背景，实证研究证明产品市场竞争有利于提高企业的投资效率，而政府控制的企业中这种关系并不显著。Jiang、Kim等（2015）^[18]以中国制造业企业为样本，研究证明产品市场竞争与企业投资之间存在正相关关系，并指出中国经济的高增长率推动了这种关系。Laksmana等（2015）^[19]指出当企业拥有较多自由现金流时，竞争能够约束管理者使用自由现金流的行为。刘晓华等（2016）^[20]通过实证研究证明产品市场竞争水平与企业投资效率显著正相关，且在抑制非效率投资的过程中，产品市场竞争对会计信息质量这一内在因素具有替代作用。袁蓉（2017）^[21]研究证明产品市场竞争对抑制非效率投资有着显著作用，且与过度高管控制权这一内在因子存在替代关系。韩忠雪等（2019）^[22]以民营企业为样本，证明产品市场竞争可有效提高企业投资效率，且对过度投资的干预强于投资不足。另一类则认为行业竞争并不提高企业投资效率。章琳一等（2015）^[23]通过实证研究发现，对于规模较大的企业而言，行业竞争程度的提高加大了企业的过度投资，即非效率投资。杨继伟等（2017）^[24]研究证明产品市场竞争可抑制过度投资，但加剧了投资不足这种非效率投资行为。韩林静（2018）^[25]通过实证研究证明产品市场竞争程度越高，并没有遏制管理者权力下的非效率投资。

综上所述，国内外学者在内部控制、行业竞争与企业投资效率的关系研究上已经有了丰硕的成果，大部分学者认为内部控制和行业竞争均能有效提高企业投资效率，然而少数学者对此仍存在不同的见解，因此在此基础上进行继续研究是有意义的。同时，就可检索的文献而言，鲜有将三者关系结合起来的研究，将行业竞争作为调节变量，探究内部控制与企业投资效率关系的研究也寥寥无几。因此，本文将结合信息不对称、委托代理等相关理论探究内部控制这一内部因素、行业竞争这一外部因素分别对企业投资效率的影响，并进一步探究不同的行业竞争程度下，内部控制对企业投资效率的影响如何变化。

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