面向并购的互联网企业价值评估——以阿里巴巴并购优酷土豆为例开题报告

1. 研究目的与意义（文献综述）

1.1研究目的

二十一世纪，随着信息技术的飞速发展，互联网以其强大的影响力不断改变着人们的生活，使人们的生活变得更加便捷。寻找互联网市场新的价值增值点已经成为近年来众多企业关注的焦点。在企业迫切寻求战略版图扩大、发掘新市场的背景下，由于互联网市场技术更新速度快，单靠自身的资金投入不仅耗费大量的人力资本，还要花费大量的时间等待互联网技术的研发，因此，收购成为了其他企业扩大版图，迅速进入互联网目标市场的最佳选择。互联网企业面临着巨大的市场发展前景，同时也承受与高收益相匹配的较高的市场风险，目前成功的互联网企业数量较少，这些企业在资本市场上处于需大于求的状态，这也造成了互联网行业较高的并购价值。传统的企业价值评估理论已经无法解释互联网企业估值过高的问题，因为传统企业的价值评估着重考虑了企业自身的价值，对企业的并购具有的多种实物期权特征考虑较少，因此传统的企业价值评估理论已经无法满足评估处于并购中的互联网企业价值的需要。如何将潜在的投资机会的价值包含在互联网企业的并购价值中，并以企业并购的背景出发，综合考虑企业并购过程中的价值构成，成为互联网企业价值评估的一个重要课题。

1.2研究意义

传统企业价值评估理论与互联网企业并购活动中的价值评估不兼容已经越来越明显，如何对互联网企业的价值进行公平、客观的评估具有非常重要的理论意义和实践意义。

2. 研究的基本内容与方案

2.1基本内容

本文将并购过程中取得的价值，分为取得的资产价值以及并购中对目标企业的期权价值两部分。采用现金流量折现法对企业并购中目标公司的资产价值进行评估；采用实物期权中布莱克-斯科尔斯模型对目标企业的期权价值进行评估，其中融入蒙特卡罗模拟的思想方法使结果更加准确，最后汇总得出并购中目标企业的整体价值。

全文共分六章：

第一章绪论。主要介绍互联网企业的并购背景、互联网企业价值评估的研究意义、本文的研究思路、研究方法和本文的创新点。

第二章国内外研究现状分析。主要介绍国内外互联网企业价值评估的发展和现有的企业价值评估方法。

第三章互联网企业并购。主要分析互联网企业的特点、互联网企业的并购特征、动因等，并分析传统估值理论方法在互联网企业并购价值评估中的弊端，指出互联网企业并购中具有的实物期权特征及并购过程中各阶段的实物期权，

第四章基于实物期权理论的互联网企业并购价值评估模型的构建。介绍实物期权中布莱克斯科尔斯定价模型和蒙特卡罗模型，提出并购期权价值计算的模型，并对模型中各输入变量的取值和区间估计以及使用软件进行蒙特卡罗模拟的方法做介绍。

第五章案例分析——以对阿里巴巴并购优酷土豆为例。证实本文提出的模型具有实际的可操作性。采用本文提出的方法,用现金流量折现法对优酷土豆的资产价值进行评估，用布莱克斯科尔斯定价模型和蒙特卡罗模型对优酷土豆并购案例的期权价值进行估值，从而得出优酷土豆的整体企业价值。本文构建的价值模型的结果与并购支付的实际金额进行比较，从而增加所构建模型的说服力。

第六章研究结论与建议。本章根据前五章的研究，对研究结论进行阐述，并针对我国互联网企业并购中的价值评估状况和自己的研究思路与方法中的局限进行剖析，并对本文的后续研究提出展望。

2.2研究的目标

本文的研究期望能够促进公司价值评估方法的改进与完善，并期待能丰富我国的实物期权定价理论的研究成果，同时做出我国互联网企业并购价值评估体系的有益探索。

2.3研究方法

（1）文献研究法。本文利用文献研究法主要分析了当前国内外学者相关的文献资料，明确研究现状和有待于进一步研究的问题，为用实物期权法解决互联网企业定价问题奠定了基础。

（2）比较研究法。主要比较国内外关于互联网企业的评估方法以及实物期权的应用领域，从而总结出用实物期权法可以解决互联网企业定价问题。

（3）规范分析与实证分析结合。借鉴国外实证研究成果，基于公司价值和实物期权的理论方法，收集有关数据，借鉴Black-Scholes 期权定价模型和蒙特卡罗模拟法，用互联网行业中的典型案例进行分析，验证上述模型的实用性，为我国互联网企业估价问题提供一定参考。本文技术路线如图1所示。

图1 本文技术路线图

3. 研究计划与安排

2015年12月30日前 完成选题

2016年3月20日前 完成开题报告

2016年5月23日前 完成论文各阶段性报告（论文初稿）

2016年6月1日前 完成论文拟定稿

4. 参考文献（12篇以上）

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[4] mohan k. kadalbajoo ,alpesh kumar1,lok pati tripathi. an efficient numerical method for pricing option under jump diffusion model [j]. international journal of advances in engineering sciences and applied mathematics, 2015(9):114-123.