利率变化对股票价格指数波动性的影响研究开题报告

1. 研究目的与意义（文献综述）

股票价格的波动是股市发展不可或缺的条件之一，是客观存在的一种经济现象。股价的适度波动为证券市场的生存和发展提供了根本保证，同时也体现了投资者获取资本利得的基础以及上市公司价值的价值变动。但是如果股票价格波动频率高且幅度大，股市的发展就会受阻，众多的投资者以及上市公司将遭受巨大的损失。所以如何有效地监管股票市场、避免股市出现大的波动给社会的发展带来严重的负面影响，就成了摆在市场参与各方以及管理层面前亟待解决的问题。从20世纪二三十年代开始，各个国家已经达成了对经济进行宏观调控的基本共识。就从中国来看，改革开放以来，利率被货币当局作为进行宏微观调控的重要手段来实现我国经济的又好又快发展。从历年的利率调整过程中可以知道，利率调整对股票市场的影响在不同的时间段是不同的。通过研究利率化对股票价格指数波动性的影响，我们可以加强政府对股票市场的监管力度和对金融风险的防范、为货币政策调控股市的有效性提供了有利的理论支持、为投资者提供了对股指期货的风险判断的依据。利率的变化不但能在很大程度上反应中央银行货币政策操作的意图，而且还为投资者提供了股票定价和资产配置的基准，所以了解利率是如何具体影响股市运行过程中波动性的问题具有重要的现实和理论意义。

一直以来货币政策对股票价格的影响都是中外学者十分关注的一个问题。就国外来说，早期的时候托宾（1969）就在提出资产选择理论时探讨了利率对股票市场的影响机制。homa and jaffee（1971）构建了货币供应量和普通股股票价格的回归模型，通过这个模型发现货币供应量对普通股股票价格具有显著的影响。merton(1973)通过研究发现，利率变化对股票的收益有影响，而且股市对利率的变化比较敏感。在engle(1982)提出了arch模型之后，在其基础上发展出了多种类型的条件异方差模型，arch族模型被广泛运用于金融市场的实证研究中。renatas kizys和christian pierdzioch（2010）利用多元garch-m模型分析了经济周期和股票风险溢价间的关系。shen wang和mayes（2012）运用事件研究法，对货币政策在新西兰、澳大利亚、欧元区和英国中对股价的不同影响进行了对比分析。

就国内而言，魏巍贤和周晓明（1999）借助garch模型对中国股市的波动性进行了预测。孙华妤和马跃（2003）借助向量自回归（var）模型和granger因果检验，通过实证分析发现央行要影响股票市场只能借助利率工具而不是货币数量，但是利率只会影响股票价格，而不会影响市值。戴晓岚（20006）利用garch-m模型引入虚拟变量，研究了基准利率调整对股指收益率和波动率的影响是不同的。毕晓文和冯玉梅（2007）利用garch-m模型，基于对2004年10月29日我国利率上调对上证指数波动性的影响，进一步研究发现这次的利率调整降低了股市的波动性。张鲁晶（2009）进行了深证股票价格波动性的garch族模型拟合效果的研究。方舟、倪玉娟和庄玉良（2011)引入马尔科夫区制装换var模型，研究了不同区制下的货币政策对股票市场流动性的影响不同。综合以上的文献分析，garch模型在金融资产波动率的实证分析中具有较强的优势，本文将利用garch族模型来进行利率变化对股票价格指数波动性影响的研究。

2. 研究的基本内容与方案

2.1 研究的基本内容：

1）根据众多学者的研究，首先利用理论对股市波动性的作用机制进行分析，然后对我国利率市场化以及股市发展的现状进行分析。

2）通过历史研究结果选取合适的数据，介绍arch模型和garch模型的基本理论，然后利用arch模型和garch模型对股票波动性进行研究。

3. 研究计划与安排

1）1—3周：阅读波动性的相关书籍，查阅有关的研究论文资料，并完成一篇英文文献的翻译工作。

2）4—5周：根据要求完成毕业论文的开题报告；选择实证分析所需的数据并进行数据处理。

3）6—8周：利用有关统计分析软件系统对数据进行统计建模分析，并得到初步结果。

4. 参考文献（12篇以上）

[1]tobin j.a general equilibrium approach to monetary theory[j].journal of money credit and banking.1969.1(1):15-29.

[2]homa k.e and jaffe d.m.the supply of money and common stock price[j].the journal of finance.1971.26(5):1056-1066.

[3]merton.r.c.an intertemporal capital asset pricing model[j].econometica,1973(41):867-887.