并购中基于Rubinstein博弈非上市企业价值评估——以南京康川济为例开题报告

1. 研究目的与意义

随着1984 年的经济体制改革，我国企业并购逐步出现，到 20 世纪90 年代，前后经历了两次并购高潮，2008 年金融危机之后，由于宏观经济转型和企业更新换代，第三次并购高潮接踵而至。从跨国并购到收购资产，被并购对象的价值评估在并购活动中起着至关重要的作用，评估价值的准确性不仅关系到被并购企业股东、债券人的利益，也关乎主并企业未来发展前景和企业价值。试想，若并购价格过低或过高，必然会导致参与并购的一方受损，甚至会使并购活动失败走向破裂，两方都利益受损。由于并购情景的复杂性，并购价格时常因并购环境、条件的变化而变化，所以对于被并购企业价值评估一直是资产评估中的一个难题。

当前并购价值评估理论体系中,被理论和实务中颇为熟知且广为应用的是现金流折现法、资产基础法、市场比较法等。但是，这些传统方法是一种静态的分析方法，针对于相对确定的环境。然而，变化才是企业所处的市场环境的常态，在不确定的环境下，企业在经营过程中存在着经营柔性。因此，本文认为传统的并购价值评估方法对于整个并购过程未能给予合理的确定目标企业的并购价值,没有考虑并购活动中的灵活的期权价值，可以说是存在着低估目标企业价值的可能。所以，在这些理论基础之后实物期权理论一步一步的被引入到并购价值评估理论之中来运用。

2. 研究内容和预期目标

（1）研究内容：

本文在国内外研究的文献基础之上,通过对实物期权法和传统的并购价值评估方法的理论介绍和之后的继续对比分析，研究发现现有方法的不足故而创造性的将实物期权理论与传统的评估理论相结合初步得到双方认可的被购买方的最高企业价值，然后通过并购双方的谈判博弈过程分析得到双方的溢价分配因子，对初步得到的目标企业评估值进行调整确定最后的企业并购价值。 具体来看，本文的主要内容阐述如下：

一、导言：主要介绍本文研究的背景及意义，研究方法与内容构建等。

3. 国内外研究现状

（1）国外研究现状

在国外随着企业并购活动的发展，通过几十年的研究，已经形成一套相对成熟完善的企业价值评估理论体系。

汤姆克普兰早在《价值评估》中就已经对各种方法下的企业价值评估理论体系进行了较为全面的系统性的总括论述，表达了公司的价值源泉也是企业价值的驱动因素----公司经营活动中能够带来的预期现金流量以及能否再去用此现金流量未来再去获得投资回报的能力。公司并购以及重组成功在于该项经济活动之后能否创造新的价值，在于对企业价值驱动因素的分析。

4. 计划与进度安排

2022.11.1-2022.12.31 选题、开题、确定写作调研提纲，文献收集、整理分析

2022.1.1-2022.1.18 实地调研、提交资料、整理分析

2022.1.19-2022.3.19撰写、提交论文初稿，中期检查

5. 参考文献

[1] ludivine c, ana c, olivier l, ulrike m. reputation,e-reputation, and value-creation of mergers and acquisitions [j]internationalstudies of management amp; organization volume 47, issue 1. 2017. pp 4-22.

[2] jayanta k. shareholder''s value creation in mamp;a. a caseof indian construction industry[j]iims journal of management science volume 7,issue 1. 2016. pp 67-75.

[3] b1ack，f，amp; scholes. m. thepricing of options and corporate liabilities[j]. journal of political economy,1973,81(3):637-695.