美的集团股份有限公司估值分析——基于FCFF估值模型开题报告

1. 研究目的与意义

随着中国经济的快速增长，家电行业快速蓬勃发展，在不断扩张过程中，家电业自身融资的需求也日渐旺盛。在日益发达的资本市场上，各种融资手段逐渐丰富，市场的投资资金不断增长，并且呈现出积极充沛的趋势。企业应运而生，在其发展的过程中，如何判断和估算企业的价值，成为每一个投资者和企业管理者首先面临的问题。精准的测算出企业的价值，并且这样的价值既能反映过去业绩，也能包含未来预期，对于帮助企业结合自身特点，合理通过估值进行融资定位有着积极作用。同时对于企业的投资者来说，无论是战略投资者还是潜在的中小投资人，准确把握企业的实际价值，对于如何合理、正确投资有着极为重要的意义。

与此同时，和企业进行业务合作的各种产业资本、私募基金，利用公开的会计报表，结合分析出企业的实际价值，使其获得了一条高效便捷评估途经。另外，对于广大活跃在金融市场中小投资者来说，一套简便易行的公司价值评估方法，会对他们提供实用而又急需的帮助指导。

美的集团公司是一家快速发展家电企业，在家电行业的地位举足轻重，近年来业绩增长迅速，研究对美的集团这样的家电企业的估值、以及如何在定增和融资等业务中合理的了解把握公司实际价值，可以对家电行业的其他企业，乃至各类高速成长的企业，提供普遍的借鉴和参考。同时，适当价值评估具有的鲜明的价值衡量导向作用，对于企业的经营管理人员形成价值创造的思维，改善公司管理，实现配置优化，具有积极地促进作用。

2. 研究内容和预期目标

首先列举并分析常用的估值方式，再对家电行业的特点进行分析，继而分析美的集团的基本面，并分别用相对估值和绝对估值对美的集团的价值进行评估，最终选取最适合公司的估值方式。

评估上市公司股票价值对于证券投资具有现实意义。当前价值投资理念在我国资本市场逐渐得到重视，白马股的配置价值被越来越多的投资者认可。家电行业一直是证券市场中关注度较高的行业，美的集团作为家电龙头公司更是热门的投资标的。

我希望能够通过估值分析挖掘美的公司的内在价值，探索投资的可行性；以及确定对于家电上市公司适用的估值方法；也希望探讨对于公司发展阶段处于成熟期、经营稳定、现金流充沛的非周期性行业的公司所适用的估值方法。

3. 国内外研究现状

估值理论研究最早可追溯到20世纪初期由 fisher 提出的资本价值论，他认为价值的源泉在于资产能在未来为企业带来现金流，即资产的价值取决于未来收入的折现值。fisher（1930）提出在确定性条件下投资项目的价值等于未来现金流按照一定风险利率折现后的价值，投资价值取决于未来现金流的折现值是否大于投资额。这一理论思想被称为现金流贴现理论，是估值理论中的一种基本思想。

1938 年，williams 在现金流贴现理论的基础上，首次提出现金股利贴现理论，认为投资者在企业存续的未来可以获得的全部现金股利加总再折现后的价值，才能够反映出股票的内在价值。后来 gordon（1994）在原有股利贴现模型的基础上发展了零增长模型、固定增长模型和多阶段模型。

现金流贴现理论和现金股利贴现理论均是将估值建立在预测未来参数的情况下，但在现实情境中，企业未来的现金流是不确定的，企业在未来年度发放的现金股利也是不确定的，因此这两种方法虽然具有完备的理论框架，但在实务应用中却存在局限。直至 1958 年，miller 和modighniani 首次将不确定性问题引入研究，讨论企业价值与资本结构的关系，提出 mm 理论；他们认为企业的内在价值是负债和权益两部分对应的市场价值之和，与企业资本结构无关。copeland（1987）等人在 mm 理论的基础上发展了麦肯锡评估模型，提出企业价值是由未来的业绩决定，而不是由过往或当前的业绩决定。

4. 计划与进度安排

一、撰写方案

1、第一部分为绪论，介绍本文的研究背景、研究意义、研究内容和框架结构。

2、第二部分为价值评估模型体系的介绍，系统介绍了几大主要的公司评估模型，主要包括：绝对估值法：股利折现价值评估模型、现金流折现价值评估模型，相对估值法：市盈率法、市净率法、市销率法等。最后再这些估值理论的基础上，提出家电行业在新时期适用的评估模型选择。

5. 参考文献

[1]mergers amp;acquisitions：an insider''s guide to the purchase and sale of middle market business interests.d. j.roborts.john wiley amp; sons,inc. pp.2014, 220-332

[2]measuring and managing the value of companies. university edition.t.copeland, t.kolle jr, j.murrin. 5th edition mc kinsey amp; company inc,2010,12

[3]夏星临.公司估值方法及其应用——以甲公司为例[j].国际商务财会, 2017(03):51-56