上市公司董事会特征与投资羊群行为——基于房地产行业开题报告

1. 研究目的与意义

近年来房地产行业发展突飞猛进，现已成为国民经济发展的推动源泉。

在公司发展最为关键的投资行为中，非理性的羊群行为即管理者忽略私有信息而跟随市场中大多数人决策的行为会对公司的运作产生重要的影响。

而董事会作为公司治理结构中的核心，很大程度上决定着公司的投资决策。

2. 研究内容和预期目标

董事会特征是影响企业投资羊群的重要因素，本文选取了房地产行业具有代表性的十家上市公司，实证分析董事会的结构特征、行为特征、激励特征对于房地产行业上市公司投资羊群行为的影响。

在上市公司的投资过程中会受到各种因素的影响，房地产行业作为资金密集型行业对于投资的决策复杂程度更高。

根据本文的研究可以发现董事会特征对于投资羊群的影响，从而针对这些问题提出相应对策，抑制羊群行为防范投资风险，提高资金利用率。

3. 国内外研究现状

lakonishok，shleifer 和 vishny（1992）在研究美国证券市场养老基金中的羊群行为时提出了利用买卖交易量的差异程度去测度羊群行为的方法（简称 lsv 法），后来被众多学者接受，用来检验证券市场总体是否存在羊群行为。

不过lsv法也有它自身的缺陷，它在测度羊群行为程度时，只考虑了证券市场中买卖双方投资者的数量，并没有考虑交易股票的数量。

因此 wermers(1995)采用关联交易的组合变化测量法（简称pcm法）将两者结合起来，用不同投资者的资产组合中的各种股票权重同方向变化的程度来测度羊群行为的程度，同时通过股票权重变化的百分比来测算交易集中程度。

4. 计划与进度安排

本文在董事会特征方面选取了董事会规模、独立董事占全体董事的比例、董事长与总经理的兼任情况、董事会会议召开次数和全体董事持股比例五个指标作为变量。

同时，在投资羊群方面，定义hb为羊群行为程度，hb越大，羊群行为程度越明显；hb越小，羊群行为程度越不明显。

根据本领域学者已有的研究成果，定义hb=1/（样本公司本期新增投资-十家样本公司上一期新增投资的平均值|/样本公司资产总额），其中新增投资额=本年度投资水平-上一年度投资水平，投资水平=固定资产 长期投资 在建工程。

5. 参考文献

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