股票市场投资者反向投资策略实证分析开题报告

1. 研究目的与意义

虽然传统的有效市场假说认为股票收益是不可预测的，然而，在实证研究中不断发现股票收益率具有一定可预测性的证据，这些异常现象使得传统的资产定价模型和市场效率理论遇到了巨大的挑战。20世纪70年代末以来,经济学、金融学与心理学、管理学的研究出现了相互融合的趋势,行为金融学的兴起就是这种趋势的表现。作为新兴学科,行为金融学是在对金融市场上非理性现象的解释和研究中成长起来的。行为金融学从非理性人的角度对投资者的决策活动进行了一系列研究和总结,尤其是对投资策略方面的研究,实践性极强。 在此背景下，同时也产生了许多不同于传统的行为金融投资策略。反向投资策略就是其中之一。反向投资策略又称逆向投资策略，就是根据过去一段时间的股票收益率情况排序，买人过去表现较差的股票而卖出过去表现较好的股票，据此构成的零投资组合在未来一段时间内将获得较高收益的投资策略。其主要论据是投资者心理的锚定。

鉴于反向投资是现今行为金融上发展最为成熟的理论，也是为投资者所熟知熟用的理论，投资者利用反向投资策略寻找套利的机会，因而对股票市场上投资者反向投资策略的研究具有极大的现实意义。

2. 研究内容和预期目标

问题背景与重要性：反向投资是现今行为金融上发展最为成熟的理论，也是为投资者所熟知熟用的理论，投资者利用反向投资策略寻找套利的机会，因而对股票市场上投资者反向投资策略的研究具有极大的现实意义。

研究动机和目的：为了更好的指导投资者在股票市场上理性投资，对投资者的反向投资方法进行研究，以检验其合理性并且提出相应的建议，是投资者能够从投资市场上取得满意的报酬。

研究方法和步骤：选取沪深市场上的股票，以一定时间内的数据进行实证分析，采用模型分析是否存在影响反向投资结果的因子，逐个检验，以期得出各个因子是如何影响投资结果的，根据各个因子的不同作用来指导投资。

名词释义：反向投资策略又称逆向投资策略，就是根据过去一段时间的股票收益率情况排序，买人过去表现较差的股票而卖出过去表现较好的股票，据此构成的零投资组合在未来一段时间内将获得较高收益的投资策略。其主要论据是投资者心理的锚定。

3. 国内外研究现状

de bondt and thaler(1985)认为市场会过度反应，表现好的股票股价会过度高估，而表现差的股票股价则会被过度低估，所以在过一段时间以后，表现好的股票股价会向下修正，而表现差的股票股价会向上修正。所以反向投资策略可以获得超额报酬。

de bondt and thaler(1985)根据1985年的研究，加入考虑公司规模以及投资组合所承担的风险，发现反向投资的获利情况并不是风险变化或公司规模大小所导致的。

chang，meleavey and rhee(1995)从1975年到1991年期间的日本证券市场资料进行分析，发现反向投资短期内存在获利机会。

4. 计划与进度安排

1、2017.1-2022.2 查阅相关文献资料，整理数据，选择模型；

2、2017.3-2017.4论文初稿完成，对整体思路和框架有清晰把握，并继续完善实证成果；

3、2017.4-2017.5 论文终稿完成，根据实证得出股票市场反向投资策略的结论和对投资者的建议。

5. 参考文献

[1]王永宏,赵学军.中国股市#8220;惯性策略#8221;和#8220;反转策略#8221;的实证分析[期刊论文]-经济研究,2001

[2]周琳杰.中国股票市场动量策略盈利性研究[期刊论文]-世界经,2002

[3]封文丽,刘晓磊.中国证券市场发展前沿问题研究[m].中国财政经济出版社,2010.5